好意思股心急火燎家庭乱伦电影，“浓眉大眼”的主权基金也栽了跟头。

最近，挪威全球政府养老基金（Government Pension Fund Global）发布了第一季度投资数据：投资文告率为-0.6%，大亏4150亿挪威克朗，约合东谈主民币2853亿元。亏蚀的主要原因是好意思国科技股暴跌：在其投资组合中，股票投资的文告率为-1.6%，大大遭殃了基金举座领略。

而在客岁，好意思国科技股为其孝顺了最大收益：2024年基金举座文告率为18.2%，其中科技股文告率高达35.1%。仅仅短短三个月时代，就风水表率转了，也曾的小甜甜成了牛夫东谈主。

此次股票市集的失利，会不会鼓励其进击私募股权市集呢？毕竟这家全球最大的主权基金莫得在VC/PE身上投过一分钱，首席践诺官尼古拉·坦根在本年一月的采访中，为这一问题留住了悬念。

投好意思股，亏了近3000亿

凭据全球政府养老基金（以下简称“GPFG”）发布的投资数据，GPFG第一季度的文告率为 -0.6%，大亏-4150亿挪威克朗。按照3月31日东谈主民币与挪威克朗1：1.4548的汇率狡计，GPFG粗野亏了2853亿东谈主民币。

这2853亿东谈主民币的亏蚀大部分来自于股票投资。其股票文告率为 -1.6%（其他投资组合收益为：固收文告率1.6%，非上市房地产投资2.4%，未上市可再灵活力基础情势1.2%。）慎重搞定GPFG的挪威央行投资搞定机构（NBIM）首席践诺官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）阐发注解说，“本季度受到舛错市集波动的影响。咱们的股权投资文告为负，主要由科技行业酿成”。

望望最近的好意思股走势就知谈了。

第一季度纳斯达克指数从2万点一谈狂泻，到3月31日依然跌到了17299点。苹果公司则从250好意思元/股的高点隔邻，跌到了210好意思元；亚马逊从240好意思元隔邻，跌到了190好意思元；英伟达从153好意思元跌到了3月底的103好意思元。上述三家公司恰是最近两年GPFG重仓的部分股票。

不外在几个月之前，上述投资可给GPFG带来了有史以来最丰厚的文告。

凭据本年1月底，GPFG发布的2024年年报，基金客岁举座录得投资文告率13%，折合25110亿挪威克朗，相配于大赚了16036.5 亿元东谈主民币(以2024年12月31日汇率中间价狡计)。这大致是几许钱呢？挪威有553.4万公民，相配于客岁GPFG为每一位挪威东谈主赚到了一辆顶配版的小米SU7（约29万元）。

如斯强盛的增长，亦然好意思国科技股鼓励的。客岁底，GPFG的资产设立包括 71.4% 的股票、26.6% 的固定收益、1.8% 的非上市房地产和0.1%的非上市可再灵活力基础情势。其中股票投资文告率为18.2%，科技股的文告率更是高达35.1%。年报中还特出写到：英伟达、苹果和亚马逊为2024年的文告作念出了最积极的孝顺。

而且值得一提的是，在2023年GPFG的高收益也来自于好意思国科技股的鼓励：其举座文告率达16%，股票投资的收益是21%。可见畴前两年好意思国股市的狂飙，为GPFG证券带来了天量的资产。

但不祥情趣是资产设立的天敌，从官方浮现的数据看，好意思股遭殃酿成的4150亿挪威克朗亏蚀，再加上货币汇率的剧烈波动酿成的8790亿挪威克朗损失。让基金的价值从客岁底的19742亿挪威克朗，下降为18526亿挪威克朗（另有780亿挪威克朗，是来自政府的净流入）。

关于全球最大资产基金而言，这些亏蚀无意并不会酿成蹙悚。毕竟在2020年的第一季度受新冠疫情影响，GPFG也巨亏了1.33万亿挪威克朗（约合1240亿好意思元），其时他们对外界默示，“咱们的基金有30年历史，震动面前慢步代车。”

而且比拟于新冠这么的黑天鹅，好意思股的风险GPFG没准早就预念念到了，但可能波动幅度远超通盘东谈主的预期。

抛售好意思国科技股，加仓中国资产

在2024年的年报中，搞定团队对可能靠近的风险进行了强调，其中AI科技股票的价值修正、债务危险、逆全球化导致的寰宇分裂三大身分，将显赫影响基金的收益。

他们作念了测算：“在通盘情况下，股票的损失齐是相配大的，但对固定收益市集的影响各不疏导。债务危险状态产生的损失最严重，该基金的价值下落了40%。”正如年报中所追念的：咱们必须为基金文告和市集价值的大幅波行动念好准备。

到了本年头，在达沃斯论坛上尼古拉·坦根又对好意思股发出了劝诫。他说，逆向投资者“最佳的作念法老是与寰球以火去蛾中”，面前逆向作念法应是抛售好意思国科技股和私募债，增抓中国资产。

从公开信息看，GPFG如确切大幅增多中国资产。限度2024年底，基金在抓仓中国的前十大重仓股中，除了对拼多多的抓仓市值小幅缩水外，对其他股票的抓仓市值均有所增多。

对腾讯控股抓仓市值高达66.72亿好意思元（约折合479.61亿元东谈主民币）较2023年底增多27.94亿好意思元，增多幅度为72%。是其中国抓仓的第一大重仓股。对好意思团的抓仓市值增幅跳动100%，对小米集团的抓仓市值增多近176%，对携程的抓仓市值增多幅度约为100%，对满帮的抓仓市值增多幅度跳动500%。

而且GPFG在客岁参与了112次初次公开募股。其中最大的三家公司中有两家来自中国，分离是好意思的集团矜恤丰控股。

是以成心义敬佩，GPFG在好意思股暴涨的客岁，践行了尼古拉·坦根所言的逆向投资。仅仅船浩劫掉头，其重仓好意思股科技板块，且以被迫投资政策为主，在本年一季度本钱市集急剧波动的配景下，受到冲击是在所未免的。

800亿好意思金，能不行投到私募股权？

回到一级市集，私募股权投资一直是主权资产基金的紧要投资范畴。但这位来自挪威的大金主，险些是全球独一将PE/VC拒之门外的。

尼古拉·坦根就曾在一档播客节目中玩笑地说：（不投资私募股权）“这有点像你干预定向越野时，寰球齐朝一个方针跑，唯有你朝另一个方针跑。你就得念念，你是把舆图拿反了照旧怎样着？”

于是在2018年，搞定团队就向政府建议，将部分投资诓骗于私募股权范畴。其时刚巧移动互联网发展巅峰，团队举出Uber和Airbnb两大超等独角兽的例子，大有一副“引导，再不投资就晚了”的架势。

但挪威财政部很快拒绝了搞定团队的建议。原因是：挂牵非上市公司的透明度和搞定成本过高。在当年财政部给挪威议会的基金年度白皮书里就写谈：“非上市公司的投资，将在透明度、搞定成本和有限的主动搞定模式上备受挑战。”

如实，按照GPFG信息浮现的详备进程，私募股权投资信息高度不透明，如实是个挑战。

2023年下半年，搞定团队再次提议接洽谋划。况且给出了切实可行的决策：将5%的资产分拨给私募股权投资，相配于约800亿好意思元（约5700亿东谈主民币）。组建一支10-15东谈主的搞定团队（后续扩大到30东谈主），并依靠出资欧洲和北好意思发达市集的私募股权搞定公司来进行投资。

但事与愿违，2024年4月，挪威政府再次拒绝了基金搞定团队的建议。挪威财政大臣特里格夫·斯拉格沃德·维杜姆（Trygve Slagsvold Vedum）对外秘书说：“咱们依然得出论断，当今分歧非上市股票通达。意义是搞定成本用度较高，非上市公司信息透明度较低，另外还需要杀青世俗的政事共鸣。”总之，投资私募股权这事儿，还得从长筹备。

而在本年1月举办的达沃斯论坛上，尼古拉·坦根选用了凯雷首创东谈主之一大卫· 鲁宾斯坦（David Rubenstein）的采访。他说投资私募股权政府里面还在推，还在走过程。

而此次好意思股市集确当头棒喝，无意会让挪威官方逐渐刚毅到，拿出不跳动5%的资金投资在更高后劲的创业公司上，不光是财务文告的问题，更是买一张通向畴昔的船票。

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